ВАЛОВИЙ ВНУТРІШНІЙ ПРОДУКТ (оцінка)

У 2025 році в умовах триваючої війни економіка демонструвала зростання, адаптуючись до наявних викликів і зберігаючи динаміку в межах прогнозних тенденцій.

За попередніми оцінками Мінекономіки у 2025 році ВВП зріс на 2,2% (за уточненими даними Держстату у 2024 році зростання склало 3,2% проти попередніх 2,9%). Це дещо менше, ніж ми прогнозували у червні 2024 року під розрахунки бюджету на 2025 рік (2,7%) та все ще очікували в жовтні 2025 року при формуванні бюджету на 2026 рік, але повністю відповідає нашим скоригованим очікуванням, сформованим у листопаді 2025 року, враховуючи посилені цілеспрямовані атаки на об’єкти інфраструктури добування газу та електрогенерації.

Незважаючи на всі складнощі, більшість галузей економіки зберігали позитивні результати виробничої діяльності, зокрема: внутрішня торгівля, зокрема роздрібна, — завдяки стійкому внутрішньому попиту; будівництво — завдяки стійкому бюджетному фінансуванню відновлення інфраструктурних об’єктів; переробна промисловість — завдяки нарощуванню виробництва продукції оборонного спрямування та продукції металургії за рахунок зовнішнього та внутрішнього попиту.

Водночас добувна промисловість, постачання електроенергії та транспорт мали негативний внесок внаслідок пошкодження газовидобувної та генеруючої інфраструктури, припинення транзиту газу.

Підтримкою зростання були традиційні постійно діючі чинники: значне бюджетне фінансування капітальної реконструкції та ремонту пошкодженої критичної інфраструктури, будівництва житла (програми єВідновлення та єОселя), а також закупівлі вітчизняної продукції сектору ОПК; реалізація програм з відновлення та розвитку бізнесу, що фінансуються за рахунок міжнародної фінансової допомоги та сприяють активізації вітчизняного виробництва; зростання споживання домогосподарств в умовах триваючого збільшення заробітної плати; збільшення завантаженості виробничих потужностей промислових підприємств; пристосування економіки до умов воєнного часу, зростання виробництва продукції, що забезпечують стійкість держави й базові потреби суспільства.

Поряд з цим, зберігаються значні проблеми та ризики, які стримують економічну активність і негативно впливають на економічні очікування та настрої бізнесу: висока інтенсивність бойових дій та терористичних обстрілів об’єктів інфраструктури, у т.ч енергетичної, та невизначеність щодо їх подальшого розвитку; значний дефіцит кваліфікованих кадрів; обмежений доступ до кредитних ресурсів; вузька та дороговартісна логістика.

Згідно із оприлюдненим остаточним звітом Держстату за 2024 рік, порівняно з уточненим звітом, реальне зростання ВВП переглянуто в бік збільшення на 0,3 відсоткового пункту з 2,9% до 3,2%, як і очікувалось Мінекономіки.

СПОЖИВЧА ІНФЛЯЦІЯ

Грудень 2025 року "зламав" прогнози, фіналізувавши рік із показниками, що перевершили найоптимістичніші оцінки. Місячний темп споживчої інфляції склав лише 0,2% і це найнижчий показник для грудня за останні 5 років. Враховуючи динаміку попередніх місяців, IV квартал став періодом "аномально низьких" темпів зростання цін — 1,5%. У підсумку річна інфляція сповільнилася до 8% при прогнозах Мінекономіки, НБУ та більшості експертів на рівні понад 9%.

Сповільнення у грудні було забезпечено уповільненням обох компонент інфляції: як базової (до 0,1%), так і небазової (до 0,3% за розрахунками Мінекономіки). Кожна з них забезпечила рівномірний внесок у загальний показник (на рівні 0,1 в.п.). Таке уповільнення цін стало відображенням:

неочікуваної стабільності на продовольчому ринку — ціни в цілому залишилися незмінними. Зокрема, завдяки наповненню ринку здешевшали: фрукти, цукор та м’ясо. Це нівелювало зростання цін на яйця та крупи. Збільшення цін на овочі як для грудня було незначним. Таке нетипове для кінця року, а також тривале падіння цін на агропродукцію може свідчити про вичерпання стійкості сільгоспвиробників, коли через високі витрати та брак обладнаних сховищ фермери розпродають запаси. Наразі це збільшує пропозицію, але в майбутньому створює ризики дефіциту;

неочікуваної глибини дефляції на непродовольчому ринку — навіть у передсвятковий період помірний попит та обережність покупців через невизначеність призвели до зниження цін на одяг і взуття, побутову техніку, електроніку тощо. Крім того, третій місяць поспіль дешевшали ліки.

Грудневе підвищення цін було зосереджене в основному в категоріях із відносно стійким попитом: це передусім оброблені продукти, енергоресурси (паливо та мастила) та послуги.

Таке різке уповільнення цін в умовах війни та поляризація попиту між товарами першої і непершої необхідності, тривалого зберігання і нетривалого свідчить про домінування в поведінці населення та бізнесу чинника невизначеності. Саме невизначеність збільшує волатильність цін, оскільки керує рішеннями населення та бізнесу, виходячи з поточної ситуації, а не очікувань майбутнього. У таких умовах важко заякорити інфляційні очікування через інструменти монетарної політики.

Важливими стримуючими інфляцію чинниками в умовах невизначеності та руйнівного впливу збройної агресії рф проти України виступають інструменти, які дають змогу заякорити витрати:

внутрішні — тарифний мораторій — урядова політика обмеження тарифів дала змогу втримати ціни/тарифи у групі "Житло, вода, електроенергія, газ та інші види палива" на рівні 2,3% за рік.

зовнішні — зниження котирувань на енергоносії на світовому ринку (на 14,1% у річному обчисленні, за даними Світового банку), що послабило тиск "інфляції витрат" у другій половині року й дало змогу втримати зростання внутрішніх цін на пальне на рівні 6,4% за рік.

Щодо впливу політики НБУ, то забезпечена валютна стійкість стримувала інфляцію, але посилювала конкуренцію з боку імпорту на споживчому ринку. НБУ згладжував коливання гривні завдяки значним інтервенціям (36,2 млрд дол. США), що дало змогу втримати послаблення гривні в межах 3,8% в середньому за рік. Паралельно жорстка монетарна політика (облікова ставка утримувалася на рівні 15,5%) створила рекордний розрив із поточною інфляцією в 7,5 в.п., що незначно стримував інфляцію, але водночас суттєво обмежував потенціал стійкості та відновлення економіки.

Отже, рвана динаміка інфляції у 2025 році сформувала чергову невизначеність: з одного боку, вона може свідчити, що українська економіка навчилася жити в складних умовах війни й зупинятися за крок до розбалансування системи; а з іншого, вона може бути навпаки маркером виснаження стійкості економічної системи в умовах руйнівного впливу війни і фіксувати час, коли виробники стають неспроможними контролювати витрати та лишатися конкурентоспроможними.

БЮДЖЕТНІ ПОКАЗНИКИ

Вітчизняна економіка продовжує генерувати зростаючі надходження до державного бюджету.

За підсумками 2025 року сукупні надходження до державного бюджету зросли на 22,8% порівняно з аналогічним періодом минулого року, без міжнародної фінансової допомоги доходи збільшились на 24%. Ця позитивна динаміка обумовлена: зростанням власних надходжень бюджетних установ — на 22,4%, надходжень від податку та збору на доходи фізичних осіб зросли у 1,5 раза, акцизний податок з ввезених на митну територію України підакцизних товарів (продукції) — у 1,5 раза та ПДВ з вироблених в Україні товарів (робіт, послуг) — на 14,2%.

В умовах триваючої війни держава і далі несе тягар найбільших витрат, компенсуючи провали ринку та підтримуючи армію, населення і бізнес.

За підсумками 2025 року видатки державного бюджету збільшилися на 22% порівняно з аналогічним періодом минулого року, зокрема: витрати на оборону — на 33,2%, витрати на громадський порядок, безпеку та судову владу збільшилися на 18,3%, натомість, на тлі значного зростання витрат за ключовими напрямами, зафіксовано зменшення видатків на соціальний захист та соціальне забезпечення на 2,4%.

Для фінансування дефіциту бюджету розміщуються ОВДП, що збільшує борг.

За результатами аукціону проведеного 27.01.2026 року до держбюджету залучено 9,6 млрд гривень.

За період з 01.01.2026–27.01.2026 до держбюджету залучено 46,2 млрд гривень.

Загалом, за період 01.03.2022–27.01.2026 до держбюджету залучено 2053,0 млрд грн або 53,3 млрд дол. США.

Державний борг станом на 30.11.2025 року становить 8 616,54 млрд грн або 204,22 млрд дол. США.

МІЖНАРОДНА ФІНАНСОВА ДОПОМОГА

Міжнародна фіндопомога — ключовий ресурс для утримання макрофінансової стабільності та збільшення внутрішнього попиту в економіці. Загалом від початку повномасштабного військового втрогення, за інформацією Мінфіну, станом на 31.12.2025 залучено близько 167,6 млрд дол.США фіндопомоги.

МОНЕТАРНИЙ СЕКТОР

сягнув найбільшого у поточному році значення — збільшився до 7,5 в.п. з 6,2 в.п. у попередньому місяці (29.01.26 Правлінням НБУ було ухвалено рішення знизити облікову ставку з 15,5% до 15% річних).

Вартість кредитів зросла — ставка за новими кредитами у листопаді 2025 року збільшилася на 0,6 в.п. до 18,8% (у середньому за 2024 рік була на такому ж рівні (18,9%)).

Водночас привабливість депозитів зменшилася — дохідність за новими депозитами у листопаді 2025 року була знижена — на 0,1 в.п. до 9,1% (у середньому за 2024 рік була нижчою (7,5%)).

У грудні 2025 року вартість залучення коштів до бюджету через механізм ОВДП у нацвалюті майже не змінилася — знизилася лише до 17,15% з 17,16% у листопаді (15,65% у грудні 2024 року), загалом становила 16,3% у середньому за 2025 рік, 15,98% за 2024 рік та 18,7% за 2023 рік).

Продовжилося розширення грошової маси — на 13,6% або на «+» 452,5 млрд грн (станом на кінець листопада 2025р. порівняно з аналогічною датою 2024р.) з огляду як на нарощування депозитів (включених в грошовий агрегат М3) – на 13,3%, так і збільшення обсягу готівки в позабанківському обігу — на 15%.

Спостерігалося розширення кредитування економіки завдяки пожвавленню попиту як з боку корпоративного сектору, так і населення, на фоні певного зниження ставок за кредитами. Загальний обсяг кредитів зріс на 20,2%, або на 226,3 млрд грн (станом на кінець листопада 2025 р. порівняно з аналогічною датою 2024 р.). Корпоративне кредитування («+» 19,8%) підтримувалося потребами бізнесу в оборотному капіталі. Наразі основним рушієм зростання стали позики у сфері енергетики. Споживче кредитування мало стабільне зростання («+» 24%).
При цьому частки бізнесу та домогосподарств в загальному обсязі з початку повномасштабного вторгнення майже не змінилися (а якщо порівнювати зі станом на кінець 2013 року, то частка корпоративного сектору скоротилася на 4,8 в.п., а домогосподарств зросла на ті самі 4,8 в.п.). Частка кредитів, виданих у межах програми «5-7-9%» у гривневому кредитуванні бізнесу, залишається значною — понад 30%.

Продовжилося нарощування обсягу депозитів в економіці – на 14,1% або на 369,5 млрд грн (станом на кінець листопада 2025р. порівняно з аналогічною датою 2024р.), зокрема депозитний портфель корпоративного сектору збільшувався повільніше (на 12,3%), ніж заощадження населення (на 14,4%).

Ключовою підтримкою для резервів залишаються надходження від міжнародних партнерів України.

Оскільки наразі НБУ фактично повністю визначає обмінний курс гривні (НБУ покриває структурний дефіцит валюти на ринку), то рівень резервів передусім зумовлювався інтервенціями НБУ — з початку 2026 р. (станом на 23.01.26) від'ємне сальдо інтервенцій становило 2,7 млрд дол. США, що на 4,6% менше, ніж за цей же період торік (в цілому за 2025 р. – «–»36,2 млрд дол. США, за 2024 р. – «–» 34,8 млрд дол. США, за 2023 р. — «–» 28,6 млрд дол. США).

ОФІЦІЙНИЙ КУРС ГРИВНІ ДО ІНОЗЕМНИХ ВАЛЮТ

Спостерігаються ринкові коливання обмінного курсу готівкової гривні, що зумовлені ситуативними чинниками – готівковий сегмент ринку оперативно реагує на міжбанківський ринок, де вирішальним чинником впливу на курс і надалі залишаються активні інтервенції НБУ.

Загалом станом на 27.01.26, порівняно з 26.12.25, готівкова гривня до долара США девальвувала на 2,4%, а порівняно зі станом на кінець 2025 р. гривня також девальвувала на 2%.

ЗОВНІШНЯ ТОРГІВЛЯ (джерело: держстат/держмитслужба)

РИНОК ПРАЦІ

БІЖЕНЦІ (джерело: "Агентство ООН у справах біженців")

ПІДСУМКИ ЗАСІДАНЬ УРЯДУ в період 23.01.2026–29.01.2026 в економічній сфері:

Ухвалено постанову, яка дозволяє значно швидше та ефективніше запускати продаж активів, щодо яких судом застосовано санкцію у вигляді стягнення в дохід держави. Документом також запроваджено окремий Порядок реалізації санкційних активів, який враховує специфіку таких об’єктів і передбачає: проведення електронних аукціонів із можливістю зниження стартової ціни; застосування аукціонів за методом покрокового зниження та подання цінових пропозицій ("голландський" аукціон на зниження); гнучкі механізми управління борговими правами вимоги, у тому числі їх внесення до статутного капіталу товариства тощо.

Запроваджено додаткову підтримку для підприємців в умовах надзвичайної енергетичної ситуації. ФОПи 2–3 груп, які працюють у соціально важливих сферах зможуть отримати разову виплату від 7 500 до 15 000 гривень. Підприємства, які відповідають критеріям програми 5–7–9%, зможуть залучити цільовий кредит на придбання генераторів та акумуляторних батарей з нульовою ставкою.

Розширено можливості державної програми "Доступні кредити 5–7–9%" для забезпечення енергоефективності та енергетичної незалежності. Максимальну суму інвестиційного кредиту, за яким надається підтримка держави, збільшено зі 150 млн грн до 250 млн гривень. Також розширено перелік енергообладнання, на яке надається державна підтримка за програмою "Доступні кредити 5–7–9%". До нього додано когенераційні установки, які виробляють і електроенергію, і тепло.

Ухвалено постанову про утворення Міжвідомчої комісії з питань скринінгу прямих іноземних інвестицій. Відповідне рішення спрямоване на впровадження механізму оцінки впливу прямих іноземних інвестицій на національну безпеку України в умовах воєнного стану. Запуск механізму скринінгу прямих іноземних інвестицій дозволить державі вчасно оцінювати потенційні ризики для національної безпеки та приймати зважені рішення щодо залучення капіталу в стратегічні галузі економіки.

Прийнято постанову, яка вдосконалює адміністративні процедури в системі єДозвіл. Рішення спрямоване на подальшу цифровізацію, автоматизацію процесів та уніфікацію правил надання дозвільних і ліцензійних послуг. Постанова оновлює підходи до надання адміністративних послуг, які на першому етапі реалізуються через єДозвіл, у 5–ти сферах.

Ухвалено рішення про включення індустріального парку "БУКОВИНА 1" до Реєстру індустріальних (промислових) парків. Індустріальний парк розташований на території Чернівецької області. Ініціатором створення виступило ТОВ "ММ АГРО". Площа майданчика становить 18,0141 га, а термін функціонування — 49 років. Реалізація проєкту дозволить створити близько 250 нових робочих місць. Загальний обсяг інвестицій у проєкт оцінюється у 698,3 млн гривень.

Підтримано проект Закону "Про внесення змін до деяких законів України щодо визначення суб’єктів підприємництва", який повністю узгоджує критерії класифікації підприємств із стандартами Європейського Союзу. Законопроект модернізує підходи до визначення мікро–, малих та середніх підприємств (МСП) та усуває бар’єри, які через застарілі критерії обмежували доступ українського бізнесу до європейських програм підтримки.